Fonti Scientifiche
Determinants of Portfolio Performance
Autori
Gary Brinson, L. Randolph Hood, Gilbert L. Beebower
Anno
1995 (Financial Analysts Journal)
Il Principio Cardine
"Le decisioni di asset allocation rappresentano oltre il 90% della variabilità nella performance di un portafoglio."
Impatto Asset Allocation
Contesto e RBSA
Mentre la comunità degli investitori si è espansa oltre la semplice selezione dei titoli per abbracciare l'Asset Allocation come driver critico della performance, ulteriori documenti e studi hanno supportato l'uso della RBSA (Returns-Based Style Analysis) in combinazione con l'analisi basata sui titoli in portafoglio (Holdings-Based Analysis).
Nel 1995, il paper "Determinants of Portfolio Performance" ha dimostrato empiricamente che la politica di investimento a lungo termine è il fattore dominante nel determinare il rendimento totale di un piano pensionistico o di un portafoglio istituzionale.
Metodologia della Ricerca
Gli autori hanno analizzato i rendimenti trimestrali di 82 grandi piani pensionistici statunitensi su un periodo di 10 anni (1977-1987). Utilizzando la regressione lineare, hanno scomposto i rendimenti in tre componenti principali:
- Investment Policy: L'asset mix strategico a lungo termine.
- Market Timing: Lo spostamento tattico dei pesi in previsione di movimenti di mercato.
- Security Selection: La scelta di specifici titoli all'interno di una classe di attività.
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